En los acogedores pasillos de Banco Central Europeo En las últimas semanas se han difundido rápidamente rumores sobre posibles dimisiones anticipadas de Cristina Lagarderelanzado por PIEhan adquirido una consistencia política que va más allá del simple contexto. No hay ningún anuncio oficial, ni señales formales de dar marcha atrás. Pero la combinación de factores –económicos, institucionales y personales– alimenta las dudas sobre el fin del mandato del presidente. Frankfurt publicó el miércoles 18 una nota que parece un ligero desmentido: “La presidenta Lagarde está totalmente centrada en su misión y no ha tomado ninguna decisión sobre el final de su mandato”. Y Piero Cipollone, al margen del ejecutivo de Abi, declaró, ante las presiones: “Lagarde controla totalmente el banco”. Dos novedades que no despejan dudas, sino todo lo contrario.
Lagarde, en el cargo desde noviembre de 2019, entró en el BCE en una fase histórica marcada primero por la pandemia y luego por el regreso de la inflación. Si su predecesor, Mario Draghihabía encarnado una ortodoxia técnica atemperada por la audacia (“cueste lo que cueste”), el banquero francés interpretó este papel con un perfil más político, a veces más expuesto a las críticas de los halcones del norte de Europa.
Presiones cruzadas
El primer elemento se refiere a la trayectoria de las tasas. Después del ciclo de subida más rápido de la historia del euro, la Eurotorre ha entrado en una fase de espera estratégica. La inflación general se ha desacelerado, pero la inflación subyacente se mantiene estable en algunos países miembros. En Alemania y los Países Bajos, el descontento está creciendo ante cualquier señal de flexibilización prematura; en Italia y Francia se teme el efecto recesivo de un ajuste demasiado prolongado.
No faltaron los desacuerdos dentro de la Junta de Gobernadores. Aunque el BCE Si el gobierno siempre ha defendido la unidad colegiada, algunas fuentes informan que las discusiones son más tensas de lo habitual, en particular sobre el calendario de futuros recortes de tipos. Lagarde, sin tener la formación académica de muchos otros banqueros centrales, a veces es vista más como una mediadora política que como una arquitecta monetaria.
El factor politico
Un segundo frente es el político. Su mandato expira en 2027.pero la Unión Europea se encamina hacia una nueva temporada de nombramientos en la cúpula de sus instituciones. En este riesgo permanente, la figura del presidente del BCE es inevitablemente objeto de especulación. Algunos observadores creen que una posible reorganización institucional -en particular después de las elecciones europeas y de la redefinición de los equilibrios entre los Estados miembros- podría reabrir cuestiones consideradas cerradas.
Las tensiones entre la política monetaria y la política fiscal también complican la situación. Lagarde ha pedido repetidamente a los gobiernos que ejerzan disciplina fiscal, mientras que varios líderes, que luchan contra altas deudas y bajo crecimiento, piden una mayor flexibilidad. La línea entre independencia y coordinación sigue siendo delicada.
Los mercados se mantienen cautelosos
A pesar del ruido de fondo, los mercados financieros no reaccionaron con sobresaltos significativos. Los diferenciales soberanos siguen bajo control, una señal de que los inversores consideran los rumores como hipótesis lejanas o al menos manejables. Una salida anticipada del presidente abriría una fase de transición compleja, pero la arquitectura de la zona del euro es ahora más sólida que en el pasado, también gracias a las herramientas antifragmentación introducidas en los últimos años.
Los analistas señalan que un cambio en la cima en una fase de delicada normalización monetaria podría aumentar la volatilidad. La credibilidad de BCEconstruido con el tiempo, es un activo intangible que los gobiernos europeos probablemente no estarían dispuestos a poner en riesgo.
Como hemos visto, la línea oficial es que el mandato continúa de manera constante. Incluso desde París, tradicionalmente atento a la suerte de sus representantes en las instituciones europeas, no se filtra ningún signo de discontinuidad.
Sin embargo, sigue siendo que la cifra de lagardeEx director del Fondo Monetario Internacional y abogado de formación, siempre ha oscilado entre la técnica y la política. En una Europa donde la política monetaria se ha convertido en un campo de batalla entre sensibilidades nacionales, el papel del presidente está inevitablemente más expuesto.
Por el momento, la dimisión sigue siendo una hipótesis sin confirmación, pero con desmentidos poco convincentes. Pero el mero hecho de que se esté discutiendo el tema refleja una fase de transición para la eurozona: menos urgente que los años de la crisis de deuda, pero no menos frágil en su equilibrio. En este contexto, la estabilidad del liderazgo del BCE es una parte integral de la estabilidad financiera europea. Y cada voz, incluso la más susurrada, acaba teniendo peso.
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