Durante unos minutos el viernes reinó un aire de tregua en las salas de reuniones estadounidenses. Luego vinieron los correos electrónicos, las llamadas con los abogados, los modelos financieros reabiertos este fin de semana. La decisión del Tribunal Supremo de cancelar los aranceles fijados el Día de la Liberación por Donald Trump, y su relanzamiento con nuevos aranceles globales del 15%, no ha devuelto certidumbre al sistema: sólo ha desplazado el terreno de la incertidumbre. Y cuando los mercados bursátiles vuelvan a abrir, la pregunta ya no es si los aranceles terminarán, sino qué forma adoptarán y cuánto costarán. Hoy, cuando suene la campana en Wall Street, los operadores tendrán que evaluar su confianza en la previsibilidad de las reglas y decidir si consideran el fallo como un presagio de una nueva temporada de proteccionismo.
También existe mucha confusión porque el Tribunal no abordó la cuestión de si los importadores tienen derecho a restituciones y en qué medida. El caso volverá ahora a los tribunales inferiores. Estamos hablando de 120.000 millones de dólares, o el 0,5% del PIB de Estados Unidos, y sin orientación operativa, muchas empresas sienten que tienen que seguir pagando. El alivio inicial se transformó así en un vacío estratégico. La sentencia cierra un litigio jurídico, pero abre al menos tres económicos: ¿los reembolsos serán automáticos o serán necesarias acciones individuales? ¿Cuánto tiempo llevará recuperarlos? Y sobre todo: ¿qué nuevas misiones podrían introducirse?
La respuesta de Trump obliga a las empresas a pensar en un escenario de inestabilidad regulatoria continua. Para los mercados esto significa volatilidad; para las empresas, la planificación es casi imposible. La cadena de suministro es larga, los contratos son heterogéneos, las responsabilidades son difíciles de asignar y las disputas pueden prolongarse durante meses o incluso años, con beneficios limitados para los consumidores.
Ayer, en las páginas del Wall Street Journal, describíamos esta especie de “sala de guerra” en la que se encuentran los líderes de las empresas estadounidenses. Los funcionarios de Kids2, un grupo de juguetes y productos para niños con sede en Atlanta, pasaron parte del fin de semana resumiendo la decisión de 170 páginas. La empresa estima que los pagos potenciales rondarán los 15 millones de dólares y ya ha vendido la mitad del valor esperado a un fondo de cobertura, que también financiará cualquier acción legal. Esto significa que la incertidumbre sobre el momento es tal que es preferible monetizar parte del crédito inmediatamente, incluso con un recorte.
Las mejor equipadas son las multinacionales: muchas disponen ahora de modelos algorítmicos capaces de simular el impacto de una condena o de un nuevo plan de fijación de precios en apenas unas horas. La política comercial está ahora firmemente arraigada en las hojas de cálculo de los directores financieros. Este es el caso de Chicken of the Sea International, que pagó más de 10 millones de dólares en aranceles por el atún importado de Asia y redujo la producción en una fábrica de Georgia de cinco a cuatro días por semana. Tilit, marca de ropa profesional, también ha trasladado parte de su producción de China a México y Colombia, abriendo una fábrica en Egipto. Consideremos ahora si se deben tomar medidas para recuperar los derechos pagados en un pedido especial aumentado en un 40% de la estimación original. Pero ajustar una cadena de suministro lleva tiempo.
Y para algunos ya es demasiado tarde: en la californiana Nils Skiwear, activa desde hace casi medio siglo, los impuestos han añadido alrededor de 200 dólares al precio de una parka. La línea 2026-2027 ya ha sido suspendida y la dirección ahora está considerando vender la empresa.
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