BTp Valore también obtuvo buenos resultados en el tercer día de la oferta, con una recaudación de 2.790 millones repartidos en 94.884 contratos, elevando el total provisional a 13.000 millones y 406.064 abonados. Estas cifras siguen situando al título en el tercer puesto de la serie histórica de bonos del Tesoro de la familia “Value”, sin cambios sustanciales en el ranking. Pero a medida que se acerca el cierre de la colocación, previsto para el viernes 6 de marzo a las 13 horas, se hacen más frecuentes los interrogantes en torno a un posible ajuste al alza de las rentabilidades; una hipótesis que no parece improbable por el momento, aunque el veredicto no se conocerá hasta el final de la oferta.
El marco de desempeño
Después de dos días de tormenta, los mercados también cambiaron de rumbo el miércoles en el sector de los bonos: el BTp a diez años cerró al 3,43% (frente al 3,47% del martes), reduciendo el diferencial respecto al Bund de 70 a 67,5 puntos. Pero lo cierto es que actualmente los rendimientos durante todo el sexenio cubierto por el nuevo BTp se encuentran entre 8 y 13 puntos básicos por encima de los niveles de apertura del viernes pasado, cuando se definieron los cupones “Value”. La jornada parece, por tanto, decisiva para entender el destino final del partido.
Sobre esta base, se reiniciarán las calculadoras en el Tesoro, donde la oferta inicial se configuró con una prima de alrededor de 30-31 puntos respecto a BTp de duración similar.
Comparación con BTp ordinario
De hecho, el nuevo título destinado a las familias y a los pequeños inversores prevé una triple etapa, que aumenta los cupones brutos anuales (reconocidos, sin embargo, como siempre a un tipo trimestral) del 2,5% en los dos primeros años al 2,8% en el segundo, hasta alcanzar el 3,5% en los dos últimos años. A lo largo de seis años, este sistema determina una rentabilidad bruta anual del 2,946%, que alcanza el 3,08% teniendo en cuenta el bono de fidelidad del 8 por mil reservado para quienes compran el título en estos días de oferta y lo mantienen en su cartera hasta el vencimiento del 10 de marzo de 2032. Y la oferta se hizo en base a una comparación con el 2,77% ofrecido la semana pasada por el BTp ordinario con vencimiento similar, que actualmente se sitúa en torno a 2,9%.
No hay que olvidar que la arquitectura de tipos, dividida por primera vez en tres periodos de dos años cada uno, se presta a la comparación incluso con los vencimientos más cortos. En función de la curva de tipos que aparecerá en los terminales el viernes por la mañana, el ajuste (todavía posible, por el momento) también podría afectar sólo a una parte de los cupones ofrecidos, en un equilibrio delicado que debe tener en cuenta varios factores: la bonificación real ofrecida por el BTp a las familias frente a los “competidores” ordinarios, el peso de los cupones en el presupuesto público y la sucesión de tarifas destinadas a retener a los ahorradores no sólo con la bonificación final, sino también con el nivel más alto colocado durante los dos últimos años del año. vida de seguridad.
Los números en juego
Ya veremos. Pero es importante recordar que los tipos comunicados la semana pasada por el Tesoro son los “mínimos garantizados”, y que no faltan precedentes recientes en los que los cupones finales eran un poco más altos. El último fue en febrero del año pasado, cuando el “BTp Più”, otro bono del gobierno italiano llamado “Value”, ofreció un 2,85% en los primeros cuatro años, en lugar del 2,80% esperado al principio, y aumentó el cupón anual para los próximos cuatro años del 3,6% al 3,7%.
En cualquier caso, las cifras publicadas en las últimas horas muestran que la demanda de BTp Valore se mantiene sólida, aunque las estadísticas muestran una desaceleración ligeramente más marcada en comparación con ediciones anteriores. El miércoles, el nuevo título representó de hecho el 21,4% de la recaudación total de los tres primeros días de ayer, frente a una media del 25,6% registrada por las ediciones anteriores de BTp Valore. El impulso todavía es suficiente para llevar incluso lo último a los niveles de éxito alcanzados hasta ahora por los títulos de este género. Pero el juego de las tasas de interés sigue abierto.
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