Por un lado, Warren Buffet, que en el mismo último informe trimestral confirmó el traspaso a Greg Abel – como director general – a principios de 2026. Por otro, la dinámica de las cuentas de la empresa que acaban de publicarse y las perspectivas de futuro. Esta es una de las formas en que puedes intentar acercarte al complejo mundo de Berkshire Hathaway.
El precio del bufé
El Oráculo de Omaha, como se le llama desde la junta general de accionistas del pasado mes de mayo, ha decidido retirarse. ¡Cierto! Es probable que el gurú financiero de 95 años siga influyendo en las decisiones del holding. Él mismo anunció que conservaría “un número importante de acciones Clase A” hasta que los accionistas se sintieran cómodos con su sucesor. Dicho esto, a partir del próximo año, Abel liderará el grupo, presidirá la Asamblea General Anual y firmará la “legendaria” Carta a los accionistas. Un hecho que –inevitablemente– marca, por un lado, una solución de continuidad con el pasado; y que, por otro lado, tuvo su impacto en el mercado de valores. Según el terminal Bloomberg, tanto las acciones A (que valen más de 750.000 dólares cada una) como las acciones B (accesibles al comercio minorista) han iniciado una tendencia a la baja coincidiendo con la última junta general de accionistas. Se trata de una dinámica en la que -según los expertos- han incidido diferentes aspectos. En este sentido, KBW destacó cómo la caída de los tipos de interés afectó a los rendimientos de las inversiones en renta fija del Float (es decir, las primas de las actividades de seguros no absorbidas por los siniestros). O cómo la guerra comercial entre Estados Unidos y China ciertamente no ha estimulado el sector ferroviario. Sin embargo, es innegable que Berkshire Hathaway siempre se ha beneficiado de lo que se conoce como “buffet premium”. No es ningún misterio que la tesis de inversión de muchos operadores, especialmente en el sector minorista, fuera exclusivamente la enorme confianza en el Oráculo de Omaha. Todo comienza y termina ahí. Ahora, con el cambio de manos, la motivación se ha ido y el título habría perdido su atractivo.
Lateralidad y liquidez
¡Real! El inicio, en 2025, de la tendencia a la baja (que luego se transformó en una dinámica lateral) estuvo precedido por el salto de la relación entre Precio y Valor Contable, que había alcanzado 1,7 veces. En otras palabras: los bonos clase B se habían vuelto tan caros (el promedio histórico de la década es 1,3 veces) que el retroceso podría haber sido un hecho natural. Además. La enorme liquidez acumulada – 358 mil millones de dólares al 30/09/2025 – sería, según algunos operadores, un indicio no de una pausa correcta en la estrategia de inversión, sino más bien de la incapacidad de captar las nuevas tendencias. Uno entre todos: el de la inteligencia artificial. Gracias a esto, las acciones – así como el menor interés del mercado en una acción de valor como Berkshire Hathaway – se habrían vendido independientemente del cambio de “guardia”. Sin embargo, el hecho mismo de que Buffett siga garantizando las cualidades de Abel y su presencia constituye una prueba de que el traspaso constituye un momento delicado. Una transición a la que el ahorrador del bricolaje debe prestar atención y que -obviamente- sólo el tiempo y sobre todo los resultados económicos del conglomerado pueden ir relegando progresivamente a un segundo plano. Ya los resultados económicos. ¿Cuál es entonces la dinámica contable de la empresa? Para responder a esta pregunta, primero debemos recordar – en principio – la estructura de las actividades del grupo. Si lo analizamos más de cerca, el holding divide la actividad en cinco grandes divisiones. El primero es el mundo de los seguros donde –más allá de las distintas compañías– distinguimos entre Subscription (suscripción del contrato) e inversión Float. El segundo, sin embargo, son los ferrocarriles. Esta es la sede de BNSF Railway, una de las principales compañías ferroviarias de América del Norte. El tercer frente es, por tanto, el del sector energético. Es hogar de diversas actividades: desde servicios eléctricos hasta gasoductos y fuentes renovables. El cuarto dominio (Fabricación, Servicios y Venta Minorista) es representativo de empresas industriales y comerciales. Finalmente, el quinto segmento: Invertir. Ésta, que representa el resultado de “grandes” inversiones en el mercado de valores (de American Express a Apple, pasando por BofA, Coca Cola y Chevron, por nombrar sólo las más relevantes), no es un área operativa. Pero evidentemente esto tiene un impacto importante en las cuentas.
La tendencia presupuestaria
Pues bien: en el tercer trimestre de 2025, el beneficio neto de Berkshire Hathaway ascendió a 30.860 millones de dólares, un 16,4% más que en el mismo periodo de 2024. Sin embargo, la rentabilidad de nueve meses se está desacelerando. En este caso, el beneficio ascendió a 47,9 mil millones, frente a los 69,9 millones del año anterior. ¿Por qué tal tendencia? La respuesta es compleja. En comparación con el último trimestre, el segmento de seguros desempeñó un papel central. Este último registró un beneficio atribuible al accionista de suscripción (cobro de primas menos siniestros y gastos relacionados) de 2,37 mil millones frente a 750 millones doce meses antes. Se trata de un aumento debido a la práctica ausencia de eventos catastróficos y a la recuperación de pérdidas de años anteriores. Por tanto, la comparación se ve facilitada por las provisiones extraordinarias registradas en 2024 para un juicio vinculado a una quiebra. Sin embargo, la rentabilidad de las inversiones disminuye debido a la caída de los tipos de interés. En el mundo de la energía, además de los beneficios del sector ferroviario, que se mantienen más o menos estables, la rentabilidad se ha ralentizado tras la caída de los beneficios de los servicios públicos y del transporte de gas en Estados Unidos. Por el contrario, el sector industrial, minorista y de servicios tuvo un buen comportamiento. Esto se caracterizó por el aumento de los beneficios (+8%) gracias a la recuperación de la demanda en el sector y, sobre todo, por la rentabilidad. Finalmente: invertir. Cabe mencionar aquí el aumento de la rentabilidad, puramente contable, tras el repunte del mercado. En definitiva: en el último trimestre el grupo se benefició del crecimiento de los seguros en gestión técnica y del buen comportamiento del sector industrial. ¿Mirando en cambio el saldo final de los primeros nueve meses? Aquí nos damos cuenta de que la desaceleración de la rentabilidad puede atribuirse al mundo de las inversiones en bolsa. La inversión, entre principios de enero y finales de septiembre de 2025, registró un beneficio atribuido a los accionistas de 17,2 mil millones. Sin embargo, durante el mismo período del último ejercicio, los beneficios ascendieron a 36,39 mil millones. Está claro que ante tal cambio, la rentabilidad ha caído. Por otro lado, si consideramos únicamente las actividades operativas, el beneficio atribuible a los accionistas supone -durante los nueve primeros meses de 2025- un aumento respecto al año pasado.
Nuevo uso compartido en Google
En tal contexto, la actividad operativa de Berkshire Hathaway parece sólida. Tanto es así que los analistas, más allá de toda duda sobre la caída de los tipos que afectan a las rentas fijas y sobre la posibilidad de que el ciclo de seguros (también como resultado de los impuestos que aplastan los márgenes de los fabricantes de automóviles) hayan alcanzado su punto máximo, se plantean sobre todo una pregunta: ¿se utilizará sabiamente esta monstruosa liquidez? La empresa dio una respuesta inicial atacando a Occidental Petroleum. El grupo petroquímico fue adquirido por 9,7 mil millones de euros. Y eso no es todo: la compañía reveló una nueva participación de 4.300 millones en Alphabet. Dicho esto, Buffet siempre ha subrayado: “Nos gustaría gastar (el efectivo), pero sólo lo haremos si estamos convencidos de que estamos haciendo algo con muy poco riesgo y que puede hacernos ganar mucho (…) las oportunidades no son atractivas”. Así – recuerda Charlie Bilello – podemos observar la participación de Apple que ha ido disminuyendo progresivamente hasta alcanzar los 238,2 millones de acciones actuales. Cuando el holding comenzó a comprar Bitted Apple Group en 2016, las acciones cotizaban a alrededor de 10 veces las ganancias y 2 veces los ingresos. “Hoy en día, Apple – continúa el experto – cotiza a más de 36 veces los beneficios y casi 10 veces las ventas. En otras palabras: Buffett y su equipo ven precios muy altos en relación con los beneficios y, por tanto, menos margen para realizar inversiones de “bajo riesgo y alto rendimiento”. De ahí la cautela en el uso del fondo.” Esta cautela caracteriza al propio mercado de valores, que de hecho se encuentra en una especie de stand by respecto al holding. Una expectativa que -evidentemente- podría resolverse -de una forma u otra- como consecuencia de los futuros movimientos del nuevo consejero delegado. Mientras tanto, según Buscando Alpha, el precio del valor contable es actualmente 1,5 veces (en los últimos 12 meses). Se trata de un valor incluso superior a la mediana del sector de comparación. La rentabilidad, por su parte, se define como “positiva” con una rentabilidad sobre el activo total del 5,5%, porcentaje superior al del sector de referencia.
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