Ni siquiera veinticuatro horas y el escenario del caos, “Para y sigue” desde Ormuzbien diseñado de antemano por el mercado, se ha materializado plenamente. El anuncio de la apertura anulada por el del cierre y del puñado de barcos más diligentes que cruzaron el estrecho antes del cierre se convirtieron en la confirmación de las dudas que acompañaron el entusiasmo en vísperas de la luz verde de Irán: Teherán todavía controla el estrecho, a pesar del arma blandida por los EE.UU. – y no retirada – del bloqueo naval en el Golfo. También ha resurgido oficialmente el fantasma del balance, que permaneció en las sombras estos últimos días en medio de las declaraciones iraníes. Una vez más, Teherán demostró ayer que tiene en sus manos el arma decisiva para marcar el ritmo también en la segunda fase del conflicto, la de las negociaciones hacia una paz duradera. Incluso si Trump “no acepta chantajes”. ¿Qué peso tiene esta confirmación en los mercados? Una nueva explosión de volatilidad, dice la mayoría. Pero no mucho más para un mercado financiero que se ha posicionado en una nueva estructura de espera a la espera de una reanudación gradual de los flujos desde Ormuz: la mitad en mayo y el resto en junio. “Parar y seguir” no cambia la situación, comentan los analistas sobre el terreno.
CONDICIONES
Además, el viernes nadie se hacía la ilusión de que, a pesar de la caída del petróleo y del gas y de los nuevos récords bursátiles, la reapertura del estrecho equivaldría a volver a encender las luces. Se daba por sentada una reapertura intermitente dado que las condiciones estaban sin resolver, desde el bloqueo naval estadounidense -el arma de presión económica de Estados Unidos- “hasta la transición con la coordinación del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica”. Por no hablar del balance (era predecible que Teherán recogería el anzuelo) y de los nuevos costes de seguros que pesan. Por lo tanto, no debemos esperar que los mercados pierdan el optimismo subyacente que han adquirido. Puede que haya una respuesta.
Pero la trayectoria de la “nueva normalidad” por etapas parece confirmarse, por el momento: la reanudación, aunque difícil, de los flujos sigue siendo el objetivo a corto plazo, entre mayo y junio, en una negociación hacia una “paz duradera” que puede durar hasta seis meses. Mientras que la recuperación total de los flujos procedentes de Oriente Medio tardará hasta dos años, teniendo en cuenta los daños causados a las infraestructuras energéticas, según proyecciones de Fatih Birol, director de la AIE. Pero para señalar las tensiones sobre la disponibilidad real de cargamentos, existe otro tipo de índice: el precio del barril de petróleo, o del barril de petróleo refinado, entregado puerta a puerta, sigue siendo muy superior al precio del petróleo en los mercados financieros. Y así, incluso si los precios del petróleo financiero, expresados en contratos de futuros, han caído drásticamente, los del petróleo en el mercado físico (donde las refinerías y los comerciantes compran cargamentos y no contratos en papel) siguen estando lejos. En resumen, el mundo real todavía refleja la “disrupción”, la interrupción de las rutas actuales y la reducción de las reservas estratégicas. Donde el nivel del diferencial también depende del lugar donde se compra el petróleo crudo: se pueden pagar 78 dólares por barril de petróleo en Kansas, 210 dólares en Singapur y 286 dólares en Sri Lanka, como señalan los expertos de HSBC. Mientras que los futuros de mayo sitúan el WTI estadounidense en 83 dólares el barril y el Brent de Londres en 90 dólares (lejos de los máximos de marzo de más de 120 dólares y más cerca de los 72 dólares de antes de la guerra).
Esta diferencia, impulsada por el aumento de los costos de transporte y las dificultades para encontrar entregas listas, probablemente afectará los costos en las cadenas de suministro globales durante meses. La amplia diferencia entre el precio financiero y el precio físico (frente a 2-3 euros en tiempos de paz) “indica que el mercado lucha por suministrar barriles para entregas inmediatas, incluso si suponemos que la oferta se normalizará más tarde”, explican en JPMorgan. Y no olvidemos, como muy bien señala Jefferies en un informe publicado recientemente, que las reservas de combustible también se están agotando debido al cuello de botella de Ormuz: “Incluso imaginando una normalización de las importaciones de Oriente Medio a Europa, las reservas de combustible para aviones de la UE siguen estando muy por debajo de los mínimos de los últimos cinco años”. De un promedio 2022-2025 de 80/90 días de reservas pasamos a un escenario reducido a la mitad, entre 40 y 50 días en mayo, incluso si se reanudan los flujos. El consuelo es que sin la reanudación de los flujos, las reservas se agotarían en octubre.
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