La inflación en tiempo real no existe y esto complica el mecanismo de indexación de los títulos vinculados al coste de la vida como BTp Italia Sì y el antiguo BTp Italia. Para tener un coeficiente de inflación siempre actualizado, hay un cálculo complejo que retrocede unos meses y luego proyecta los datos hacia adelante. Una situación que esta vez podría resultar ventajosa para los suscriptores del nuevo BTp Italia Sì en junio, porque empezar el cálculo al revés significa poder interceptar mejor el aumento inflacionario generado por la guerra en Irán.
los datos
La inflación, como se la llama generalmente, es una variación porcentual anual entre dos valores del índice de Fe (al que está vinculado el título, que es el índice de precios al consumo de las familias de trabajadores y empleados, es decir, una cesta que representa una media de los precios de unos 1.800 productos (desde el pan hasta los teléfonos inteligentes, desde la gasolina hasta las facturas de servicios públicos). Este índice lo calcula cada mes el Istat y los datos suelen publicarse a mediados del mes siguiente a aquel al que se refiere el cálculo. El BTp Italia Sí, y la versión anterior, utilizaba los valores del índice para calcular la revaluación en un intervalo de seis meses, pero lo que genera una brecha entre el período de vida real del bono y el período de inflación realmente cubierto.
el calculo
“El BTp Italia Sì – explica Mario Allegra, director de inversiones de Alfa Planners Scf – requiere el cálculo diario del coeficiente de inflación, porque el título tiene liquidez diaria y por lo tanto puede negociarse en el Mot cualquier día. El cálculo del coeficiente del título indexado se obtiene creando una serie de valores de índice que crecen linealmente durante el mes con la misma velocidad con la que la inflación ha aumentado durante dos meses consecutivos en el pasado reciente.
¿Cuáles en particular? El valor del índice se publica con un retraso de al menos 15 días desde el final del mes. Si el pago del cupón variable, en el caso del último producto, se realizara dentro de los primeros 15 días del mes, los datos para el cálculo no estarían disponibles. Ejemplo: supongamos que ayer, 10 de julio, es necesario calcular la revalorización de BTp Italia Sí. El valor de referencia más reciente disponible es el de mayo, ya que el valor de junio aún no se ha publicado.
“Este valor de mayo – añade Allegra – debe compararse con los datos anteriores, que serán el valor de abril, para comprender cuánto ha aumentado el índice. Entonces, para calcular el coeficiente de julio, tomaré el aumento entre abril y mayo y haré una interpolación lineal, es decir, suponiendo un crecimiento del 1% en un mes, el cálculo del coeficiente de julio distribuirá este 1% en 31 días del mes. Aplicando esta fórmula al nuevo BTp Italia Sì, el nivel inicial del índice (102,23333) se calculó tomando los valores del índice de marzo y abril, cuando el nivel del índice de junio publicado en el momento de la colocación era igual a 102,8. Por lo tanto, hay un punto de partida más bajo gracias a este cambio de hora.”
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