La Banque de France elevó el viernes su previsión de crecimiento al 0,9% para 2025 y al 1% para 2026, en particular debido a shocks en la economía francesa con efectos menores de lo esperado hace unos meses, y a pesar de un entorno presupuestario incierto.
Tras el INSEE, la institución monetaria anunció una previsión de crecimiento del 0,9% en 2025, tras el 1,1% en 2024, revisando al alza su proyección anual. Hasta ahora, se espera que el PIB francés aumente un 0,7% en 2025 y un 0,9% en 2026, mientras que el Ministerio de Economía todavía espera un crecimiento del 0,8% en 2025.
Previsiones revisadas en 2025 por los derechos de aduana
Según la Banque de France, el crecimiento del PIB aumentaría un 1% en 2026. Se estima que la inflación debería situarse en el 0,9% en 2025, tras el 2,3% en 2024, una previsión sensiblemente inferior a las estimaciones de hace un año, y el nivel de inflación en la zona del euro se sitúa, según el Banco Central Europeo (BCE), en el 2,1%. El BCE dejó los tipos sin cambios por cuarta vez consecutiva el jueves, a pesar de que la inflación está bajo control.
Estos datos del Banco de Francia se publican en un clima político y presupuestario nacional marcado por la incertidumbre, mientras senadores y diputados se reúnen este viernes en una comisión mixta para alcanzar un compromiso sobre el presupuesto. Un intento cuyo éxito no está garantizado y que, en caso de fracaso, podría llevar a la utilización de una ley especial que permitiría aumentar los impuestos de 2025 a 2026 antes de intentar obtener un presupuesto a principios del próximo año.
Las previsiones compartidas por el instituto vuelven a las compartidas a finales de 2024, que luego tuvieron que ser revisadas a la baja, consecuencia directa de los shocks derivados de las incertidumbres vinculadas a las impredecibles políticas aduaneras de Estados Unidos. A finales de año, la Banque de France rebajó su previsión al 0,6% en junio. Su economista jefe, Olivier Garnier, señala que el impacto de los derechos de aduana fue menor de lo que se temía, aunque advierte que los efectos podrían ser “más sostenible”.
Las exportaciones ayudarán al crecimiento en 2025
En 2025, es sobre todo la actividad aeronáutica y el dinamismo de las exportaciones en la segunda mitad del año los que han permitido revisar los datos al alza. En 2026, el crecimiento debería estar respaldado por una recuperación del consumo de los hogares y de las inversiones privadas, estima el Banque de France, que, sin embargo, se abstuvo de proporcionar previsiones cuantificadas sobre el déficit público, dada la elevada incertidumbre.
Tal como están las cosas, Olivier Garnier predice un déficit presupuestario “en el mejor de los casos, el 5% del PIB”, y nuevamente depende de la aprobación de un presupuesto, de la posibilidad de una ley especial, etc.
Signo de incertidumbre y aún influenciada por la confianza de los hogares, la tasa de ahorro se mantiene en un nivel muy alto. Se espera que sea del 18,5% para 2025, frente al 18,2% en 2024. Muy por encima de las tasas del 14-15% observadas entre los años 1990 y 2020. Si bien la Banque de France prevé una disminución en 2026, esta dinámica sigue ligada a un “clima de incertidumbre política cada vez mayor”.
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