Bettina Orlopp, directora del Commerzbank: “Un poco de presión desde fuera no está nada mal”

No hubo necesidad de presión externa. Podríamos haberlo hecho tan bien, estamos tan seguros de nosotros mismos. Estoy muy orgulloso de lo que hemos logrado aquí en muy poco tiempo. ¿A veces deseo aún más velocidad? Por supuesto que tenemos que mantener el ritmo alto. Por otro lado, un poco de presión exterior no viene nada mal.

Casi parece que se podría ganar algo con la fusión con Unicredit.

Siempre dijimos que miraríamos diferentes opciones con la mente abierta; Se lo debemos a nuestros clientes, accionistas y empleados. Pero si ahora abordáramos una integración con Unicredit, tendríamos que aprovechar las sinergias con bastante rapidez, es decir, unir las áreas. Estas sinergias de costes, por ejemplo mediante la fusión de sistemas de TI, no pueden lograrse fácilmente. Porque eso consumiría una capacidad considerable, que se olvida fácilmente. Por esta razón, mi dirección y yo preferimos centrarnos en lo que tenemos disponible: una estrategia que aumente la rentabilidad del banco. Creo que lo estamos haciendo con mucho éxito: 2025 fue nuestro mejor año en la historia del banco si se considera nuestro resultado operativo. Nuestro rendimiento sobre el capital es más alto que desde la crisis financiera y se espera que aumente al menos al 15% para 2028. Todo esto demuestra que podemos lograr buenos avances por nuestra cuenta.

¿Quizás con Unicredit las cosas serían aún mejores?

El tamaño por sí solo no es un valor. Una de nuestras actividades principales es la financiación de medianas empresas alemanas, para las cuales el conocimiento local, la calidad del servicio y la proximidad al cliente son más importantes que el tamaño. También existen importantes coincidencias entre nuestros clientes corporativos y los del Hypovereinsbank, la sucursal alemana de Unicredit. La consecuencia inmediata de una fusión sería que más clientes corporativos buscarían un nuevo banco. Porque supone un riesgo de grupo si se procesan demasiados activos a través de un solo banco.

Unicredit dice que las superposiciones no son tan grandes.

Según análisis de mercado independientes, las cosas se ven un poco diferentes: especialmente en Alemania, si se consideran las empresas interesadas, estarían interesadas más del 70%, que ya tienen como bancos a Commerzbank y Unicredit o que también verían el otro banco agregado después de una adquisición. No hay forma de que nuestros clientes tengan que recurrir a grandes bancos fuera de la UE debido a tales superposiciones. Esto ciertamente no estaría en el espíritu de una Alemania y una Europa competitivas. Ya estamos viendo bancos fuera de la UE intentando afianzarse aquí.

También se podría pensar de otra manera: si Commerzbank y Unicredit crearan un gran banco europeo, esto constituiría un verdadero contrapeso a la competencia estadounidense.

La información general sobre los bancos paneuropeos no nos exime de nuestra responsabilidad de evaluar cada transacción por su importancia y creación de valor para clientes, empleados y accionistas. Y una combinación sólo tendría sentido si las dos instituciones se complementan bien. Por supuesto, estudiaremos cualquier idea sobre cómo esto podría funcionar bien. Sin embargo, hasta el momento Unicredit no ha presentado una propuesta concreta sobre cómo debería concebirse exactamente esto.

El jefe de Unicredit, Andrea Orcel, afirmó recientemente que la fusión se realizará “de la manera correcta”. ¿Cómo lo interpretas?

Esto no te lo puedo decir, deberías preguntar en Italia.

Unicredit posee casi el 30% de las acciones de Commerzbank. Desde este domingo el banco tiene la posibilidad legal de financiar la adquisición con acciones propias. ¿Qué tan preocupado está por ti?

En realidad, esta pregunta está dirigida a Milán. Todo lo que puedo decir es que las recientes declaraciones de Italia no necesariamente indican que vaya a suceder algo en el corto plazo.

¿Por qué no hablas abiertamente de la situación con Andrea Orcel? Esto ayudaría a todos los involucrados.

Regularmente mantenemos conversaciones con los inversores con Unicredit, al igual que con todos los demás accionistas. A veces el señor Orcel está ahí, a veces no. Un intercambio informal en un ambiente abierto es posible desde las primeras etapas del proceso. Pero ya no estamos allí. Debemos tratar a Unicredit como a cualquier otro inversor. No debería haber ningún trato preferencial. Y no debemos olvidar que Unicredit no es sólo nuestro accionista, sino también un competidor.

¿Estaría usted también en contra de que Unicredit tenga un lugar en el consejo de supervisión de su banco en la próxima asamblea general del Commerzbank en mayo?

No me corresponde a mí decidir sobre esto, sino a la Asamblea General. Lo único que sé es que actualmente no hay ningún puesto disponible para elección en el consejo de supervisión. Las complicaciones jurídicas seguían siendo las mismas: habría que garantizar que no se transmitiera información confidencial a Unicredit, lo que habría sido difícil en la práctica.

Su predecesor, Manfred Knof, parece tener menos reservas sobre los contactos: recientemente se supo que Orcel lo había visitado en su domicilio particular poco después de que comenzara el conflicto, “sin coordinación”, como dice Knof.

Me sorprendió y asombró escuchar esto en los medios meses después. Cualquiera que conozca las reglas de los foros alemanes sabe que se trata de un procedimiento, cuanto menos, inusual. El resto no depende de mí, sino del consejo de supervisión. Él debe decidir las consecuencias.

El director de Unicredit parece apreciar también las provocaciones en otros lugares. Por ejemplo, en la entrevista de FAS del verano de 2025, dijo que todavía era demasiado pronto para determinar si se estaba haciendo un buen trabajo. ¿Te molesta?

Cada uno tiene su estilo, prefiero dejar que los números hablen por sí solos. Y cuando lo veo de esa manera, puedo mantenerme muy tranquilo, sin importar lo que diga el Sr. Orcel.

¿No deberías luchar más duro?

No, sólo lo hago cuando siento que alguien está intentando deliberadamente tergiversar el precio de nuestras acciones. Una situación similar ocurrió una vez el año pasado. De lo contrario seguimos haciendo nuestro trabajo.

¿Puede estar satisfecho con la evolución del precio de las acciones? El precio ha estado en números rojos desde principios de año.

Mira de dónde venimos. Desde otoño de 2024, el precio se ha más que duplicado. Por supuesto que preferiría que siguiera subiendo. Pero el mercado no va por ese camino. Dadas las oscilaciones del mercado de valores, los retrocesos de precios a corto plazo son normales. Esto no cambia la tendencia a medio plazo, que es alcista. Los analistas también lo confirman.

Intenta complacer a sus accionistas mediante mayores dividendos y recompras de acciones. ¿No es un poco falto de imaginación?

Yo lo veo diferente. Así como nuestros empleados pueden esperar un salario decente y nuestros clientes pueden esperar un apoyo adecuado, nuestros inversores tienen derecho a una rentabilidad decente. Esto se puede hacer, por un lado, mediante recompras de acciones y, por otro, mediante dividendos. Ser una acción con dividendos, es decir, pagar dinero con regularidad, es un valor en sí mismo. Hace tiempo que esto no es así: ahora volvemos a ofrecer una rentabilidad por dividendo competitiva.

También puede dificultar que su contraparte se haga cargo mediante adquisiciones poco atractivas; en banca de inversión, esto se llama la “píldora venenosa”. ¿Resulta, en retrospectiva, la compra del gestor de activos Aquila Capital una píldora venenosa?

No. En principio no creo en las pastillas venenosas; A los accionistas no les interesa debilitar deliberadamente al banco. La adquisición de Aquila Capital representó un paso estratégico en nuestra estrategia de crecimiento en el sector de gestión de activos. Por cierto, completamos la adquisición en el primer semestre de 2024, es decir, antes de que Unicredit invirtiera en Commerzbank. Aunque dos fondos existentes destinados exclusivamente a inversores institucionales tuvieron que cerrar, sigo convencido de que Aquila Capital podrá contar con más experiencia en el campo de las energías renovables. Las inversiones en energías renovables son el futuro. Simplemente estamos en un mal lugar en el ciclo en este momento.

¿Se aplica esto también a la economía en su conjunto?

No, soy más optimista. Naturalmente, observamos cierta cautela entre las pequeñas y medianas empresas que se centran en Alemania. Están esperando una mejora significativa de las condiciones generales antes de empezar a invertir. Pero creo que ha sucedido más de lo que parece a pesar de todas las críticas legítimas.

Las mejores reglas de depreciación para empresas son sólo un ejemplo. También se están logrando avances en el ámbito de la política energética y espero algo similar en lo que respecta a la política de pensiones. Por supuesto, muchas cosas no son suficientes, pero no existe una pastilla mágica que puedas tomar y todo volverá a estar bien. El cambio es un trabajo duro, pero definitivamente debemos abordarlo de manera positiva.

¿Tiene usted también una opinión positiva sobre el uso de la inteligencia artificial (IA)?

Sí, lo veo como una gran oportunidad para nuestro banco porque la banca es compleja y se basa en datos. Para nosotros, la IA ya es una herramienta muy útil. Por ejemplo, los empleados de nuestro centro de consulta pueden recibir apoyo directo durante las consultas utilizando nuestras herramientas internas de inteligencia artificial. Esto ya funciona muy bien hoy.

¿Deberían los empleados preocuparse por ser reemplazados por inteligencia artificial?

Las tareas definitivamente cambiarán. Pero la IA difícilmente habría funcionado en nuestro negocio sin los humanos. Por ejemplo, ¿quién debería asumir la responsabilidad de una decisión crediticia? En cualquier caso, la inteligencia artificial no puede hacer esto.

Como líder, puedes dirigir firmemente una discusión en tu dirección si expresas tu opinión sobre un tema en particular desde el principio. Intento evitarlo para tener todas las perspectivas. En mi puesto actual, la visibilidad también es diferente: cada uno de mis gestos, cada una de mis expresiones faciales es observado e interpretado.