La guerra con Irán está afectando a las finanzas públicas europeas

La guerra con Irán no sólo desembocó en una crisis energética. También genera preocupaciones sobre una crisis de deuda porque el aumento de las tasas de interés de los bonos está presionando los presupuestos gubernamentales. En Alemania, el rendimiento de los bonos federales a 10 años que el gobierno debe pagar a sus acreedores aumentó del 2,66% a finales de febrero al 3,06% el lunes por la mañana, o un aumento del 15%. Los rendimientos de los bonos también aumentaron en otros países europeos y en Estados Unidos.

Cuando Donald Trump retiró temporalmente su amenaza de destruir todas las centrales eléctricas de Irán el lunes, el rendimiento volvió a caer. La situación también ha mejorado ligeramente en otros mercados. Pero todavía existe una gran incertidumbre sobre lo que sucederá a continuación.

La coalición sigue de cerca lo que sucede en los mercados. “La evolución negativa de los mercados financieros no es poca cosa. Es más bien una advertencia”, dijo a FAZ Christian Haase, portavoz de política presupuestaria del grupo parlamentario de la Unión. El político de la CDU, ante el trabajo de la Comisión de Freno de la Deuda, se preguntó si una mayor flexibilización con el objetivo de aumentar aún más la deuda y, por lo tanto, aumentar los costes de los intereses, es el camino correcto. “Apoyo un duro freno a la deuda”. Esto podría ayudar a calmar los mercados financieros.

El Ministerio Federal de Finanzas, dirigido por Lars Klingbeil (SPD), no ve por ahora ningún motivo de preocupación. En las negociaciones presupuestarias se tendrá en cuenta el hecho de que los gastos estatales financiados con préstamos, como el fondo especial de infraestructura y la ofensiva de defensa, dieron lugar a pagos de intereses en los años siguientes. Para el próximo plan financiero se utilizarán los datos de mercado más actualizados.

Si la situación militar en el Golfo mejora, también mejorará la situación en los mercados financieros, subrayó Jens Südekum, asesor de política económica de Klingbeil. “Mayores inversiones en defensa e infraestructuras siguen siendo el camino correcto. La crisis ha demostrado una vez más claramente cuán altos son los riesgos económicos derivados de la dependencia de las importaciones de energía fósil”. La senda de inversión no debería reconsiderarse debido a la actual crisis energética, “sino acelerarse”.

Este año el gobierno federal pretende asumir una nueva deuda neta de hasta 180 mil millones de euros. Además, los bonos que vencen se reemplazan por bonos nuevos. Por lo tanto, la Confederación quiere vender en el mercado un total de 512 mil millones de euros de nuevos bonos gubernamentales.

Friedrich Heinemann, del Centro Europeo de Investigación Económica, cuantificó las consecuencias de un nivel de rendimiento superior al 3%: “En términos matemáticos, este aumento supone una carga manejable de 1.500 millones de euros para el gobierno federal a lo largo del año”. Esto es fácilmente manejable en el corto plazo. “Sin embargo, el aumento de los rendimientos es explosivo”, advirtió Heinemann. En el pasado, los bonos federales se consideraban un refugio seguro y tendían a beneficiarse de los aumentos de precios durante las guerras, lo que hacía bajar los rendimientos. “Esto ya no se aplica”. El economista supone que la deuda pública alemana aumentará significativamente gracias al fondo especial y al gasto de defensa financiado con deuda. Los costes por intereses de los gobiernos federal, estatal y local podrían aumentar entre 120 y 150 mil millones de euros al año durante diez años. Heinemann lo calcula actualmente en unos 50 mil millones de euros.

Moritz Schularick, presidente del Instituto de Economía Mundial de Kiel, también considera problemática la combinación de un menor crecimiento económico y unos tipos de interés más altos. Sin embargo, advierte contra la comparación del gasto futuro en intereses a valor nominal con los valores actuales, ya que los ingresos del gobierno también han aumentado nominalmente con la inflación. “Depende de la carga real de los costos de intereses”. Hasta el momento no ha visto grandes cambios en este sentido. “Pero obviamente persiste el riesgo de que se descuente algo más que la compensación por inflación”.

Stefan Kolev, miembro del grupo asesor de la ministra de Economía Katherina Reiche (CDU), calificó de preocupante la tendencia de los tipos de interés de los bonos, pero no fue así sólo después del shock iraní. “Ya el año pasado hubo aumentos significativos en los tipos de interés de los bonos federales. Esto es costoso para Alemania, pero podría ser vital para otros países de la eurozona como Francia”, advirtió Kolev. Para estos países, las tasas de interés alemanas más altas actuaron como una especie de pedestal. En Francia existe “el riesgo de una grave crisis fiscal”. Para Kolev, el aumento de los tipos de interés tras la flexibilización del freno de la deuda en Alemania es la expresión de las primeras dudas sobre la sostenibilidad de la deuda local. Para él, la consolidación de las finanzas estatales es, por tanto, fundamental.

En países muy endeudados como Italia y Francia, las tasas de interés de los bonos gubernamentales han aumentado particularmente rápidamente en las últimas semanas. Así lo demuestra la prima de riesgo en comparación con el bono federal a 10 años. Este llamado “spread” ha aumentado significativamente últimamente. El lunes era de poco menos de 80 puntos básicos para los bonos franceses a diez años y de más de 100 puntos básicos para los italianos. Antes del inicio de la guerra había unos 60 puntos cada uno.

En Francia, el rendimiento de los bonos a 10 años superó el lunes el 3,8%. Este no fue el caso más recientemente después del estallido de la crisis financiera en julio de 2009 ni durante la crisis del euro. La ya tensa situación financiera de Francia va a empeorar, advirtió el jefe de los empresarios franceses, Patrick Martin, a FAZ la semana pasada. “Podrían ocurrir reacciones sistémicas en cadena”.

Con un 5,4% de la producción económica, Francia tuvo la deuda nueva más alta de la eurozona el año pasado. El gobierno minoritario de París no pudo iniciar recortes sustanciales del gasto. El gobernador del banco central francés, François Villeroy de Galhau, ya había advertido antes de la guerra que los costes por intereses en el balance podrían aumentar de los 30 mil millones iniciales a más de 100 mil millones de euros en esta década.