LVMH, Hermès & Co.: El colapso de las acciones de lujo

La alegría de un hombre es el dolor de otro: mientras la guerra con Irán está dando un auge a las compañías de petróleo y gas, los fabricantes de artículos de lujo están contra la pared. Ambos están representados en el principal índice bursátil francés CAC 40. Totalenergies (anteriormente Total), por ejemplo, se beneficia enormemente del aumento de los precios del petróleo y el gas. El precio de las acciones ya superó su anterior máximo histórico en la primera quincena de marzo. Desde entonces ha seguido corriendo de disco en disco. El aumento de precios desde principios de enero es de más del 40%.

El grupo francés ha diversificado sus actividades en los últimos años. En mercados como el alemán, apuesta en gran medida por las energías renovables y las baterías y ha vendido su negocio de gasolineras. Sin embargo, alrededor del 80% de sus inversiones globales siguen destinándose al petróleo y al gas. Esta atención a los fósiles también se aplica a Estados Unidos. La semana pasada, los franceses acordaron con el gobierno de Washington ceder dos grandes áreas eólicas marinas arrendadas. A través de una serie de asociaciones, incluso se han convertido en el mayor exportador de gas natural licuado (GNL) de Estados Unidos.

El entorno actual representa una ventaja significativa para Totalenergies, escriben los analistas del Royal Bank of Canada. Desde el inicio de la guerra con Irán, los precios del gas natural han aumentado alrededor de un 62 por ciento, y en Henry Hub en Luisiana, el centro de distribución central de la red de gas natural de Estados Unidos, casi no ha habido cambios. Esto significa que los márgenes para las exportaciones de GNL desde suelo estadounidense se han ampliado y están generando mayores ganancias.

A principios de esta semana, el valor de mercado de Totalenergies alcanzó más de 175 mil millones de euros. Si la búsqueda del récord continúa así, 200 mil millones de euros no están lejos. La mayoría de los analistas están convencidos de que la tendencia alcista continuará. En una encuesta realizada por el proveedor de servicios financieros Bloomberg, alrededor del 53% de los encuestados recomendó comprar acciones de Totalenergies. El 35% de los analistas está a favor de mantener, sólo el 12% recomienda vender. Con una relación precio-beneficio (P/E) de 11,4, la acción sigue siendo relativamente barata.

El valor de mercado de 175 mil millones de euros es aún más notable porque Totalenergies desbancó a Hermès del podio de las empresas más valiosas del CAC 40. El fabricante de artículos de lujo, especializado en artículos de cuero, ha sufrido mucho para los inversores. Es notable la caída en el precio de sus acciones. En febrero de 2025, Hermès valía casi 300 mil millones de euros en bolsa. En ocasiones incluso fue la empresa más valiosa del CAC 40.

Pero el incierto entorno económico global ya ha pesado sobre Hermès el año pasado. En muchas partes del mundo, el deseo de lujo ha dado paso a la preocupación por el creciente coste de la vida. Además, los derechos de importación en China y EE.UU. han aumentado. Afectan especialmente a los fabricantes franceses de artículos de lujo, que anuncian en gran medida productos “made in France” y, por lo tanto, a diferencia de la industria automovilística, difícilmente pueden deslocalizar su producción. O esto reduce el margen o los recargos aduaneros sobre el precio final ahuyentan a los clientes.

Al centrarse en artículos de cuero extremadamente caros, como los icónicos bolsos Birkin, Hermès se considera una excepción en el sector de artículos de lujo, ya que las personas muy ricas pueden tolerar los aumentos de precios mejor que los clientes de clase media. Pero el difícil contexto del mercado no deja indiferente al pequeño productor tradicional, y la guerra con Irán representa un obstáculo adicional. Desde principios de año, el precio de las acciones ha perdido alrededor del 25%. El valor de mercado hoy asciende a menos de 170 mil millones de euros.

Según estimaciones de los analistas de Bernstein, Oriente Medio representa alrededor del 6% de las ventas del sector de artículos de lujo. Parece manejable. Sin embargo, Bernstein dice que la región ha sido uno de los pocos puntos brillantes de la industria. Otros observadores destacan la gran importancia que tienen los clientes adinerados de Oriente Medio para las ventas en aeropuertos y boutiques europeas. Tradicionalmente gastan mucho dinero cuando viajan a París.

En este contexto, la situación de LVMH es tan difícil como la de Hermès. La cotización de las acciones de la empresa matriz francesa de marcas como Louis Vuitton, Moët & Chandon y Dior – como líder mundial en artículos de lujo, siempre un barómetro del estado del sector – ha perdido el 40% de su valor este año.

Con un valor de mercado de casi 230 mil millones de euros, LVMH sigue siendo la empresa más valiosa del CAC 40 sólo porque a la competencia no le va mejor. Entre ellos también se encuentra el grupo de cosméticos L’Oréal, que actualmente vale alrededor de 190 mil millones de euros en bolsa, con su división de lujo que ha crecido significativamente en los últimos años. Hermès, LVMH y L’Oréal no quieren comentar sobre la situación actual.

Si hay que creer a los analistas, no se debe descartar el lujo que se declaró erróneamente muerto en períodos de crisis anteriores y que ahora podría ser el momento ideal para comenzar. Después de todo, todavía hay una clase media en crecimiento en todo el mundo que necesita destacarse. Los gigantes industriales franceses tienen un enorme poder de fijación de precios en ese país.

En el caso de la empresa matriz de Gucci, Kering, sólo el 23% de los analistas encuestados por Bloomberg recomendaron comprar acciones. Sin embargo, L’Oréal ronda el 57%, Hermès casi el 59% y LVMH el 60%. Un abrumador 96% recomienda comprar acciones del fabricante de lujo ítalo-francés Essilor-Luxottica.

Se espera que el crecimiento de las ventas en Europa, Oriente Medio y África siga siendo moderado por ahora debido a la guerra con Irán, escriben los analistas de HSBC. Pero el impulso en Estados Unidos sigue siendo “sólido” y China está “volviendo a encarrilarse”. Con una relación P/E de 19,5, las acciones de LVMH parecen especialmente interesantes. En L’Oréal y EssilorLuxottica son casi 26, en Kering son 33 y en Hermès son 35.