Hay cola en Via XX Settembre. El año 2026 para la deuda pública italiana comienza con un sprint. Durante la primera colocación del año, el Tesoro emitió títulos por valor de 20.000 millones y recibió órdenes por más de 265.000 millones de euros, con una demanda 13,2 veces superior a la oferta. La señal de que los inversores internacionales siguen teniendo confianza en el país y en las perspectivas económicas de Italia. La tendencia de propagación también lo demuestra. La brecha entre los BTP italianos y los Bunds alemanes cayó ayer por debajo de los 65 puntos básicos, hasta los 64,6, alcanzando un nuevo mínimo desde el verano de 2008, año de la quiebra de Lehman Brothers, el banco de inversiones estadounidense que se convirtió en un símbolo de la crisis financiera de la primera parte de los años 2000.
Para relanzar las inversiones, el Tesoro se encargó de una operación de doble tramo, ofreciendo 15 mil millones de nuevos BTP durante 7 años (alrededor del 80% se destinó a extranjeros) y reabriendo, por un importe de 5 mil millones, el bono verde en 2046 (el 84% de los cuales adquiridos por inversores extranjeros). La emisión de ayer estaba destinada a grandes inversores institucionales (fondos, bancos, compañías de seguros, instituciones centrales, operadores ESG) realizada en sindicación a través de un pool compuesto por Monte dei Paschi di Siena, Barclays, BNP Paribas, Crédit Agricole, Morgan Stanley y NatWest. Los operadores hacían cola. Excelente noticia para el ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, que en varias ocasiones pidió una política de austeridad en las finanzas públicas encaminada a reducir el coste de financiación del Estado, recordó que su preocupación, cada mañana, es vender bonos del Estado. Por lo tanto, la colocación actúa como una prueba de fuego para el juicio de los mercados sobre el país. Incluso en 2026, dicen los analistas, los inversores extranjeros desempeñarán un papel crucial en la asignación de la deuda italiana.
Los detalles
Entrando en detalles de la operación, el nuevo bono a siete años con vencimiento el 15 de marzo de 2033 y a una tasa anual del 3,15% generó una demanda por alrededor de 150 mil millones. El título se colocó a un precio de 99,901, lo que corresponde a un rendimiento bruto anual de emisión del 3,191%.
En el caso de Btp Green, el bono vence el 30 de abril de 2046, con dividendos el 30 de octubre de 2025 y a una tasa anual del 4,10%, pagado en dos cupones semestrales. Los inversores ofrecieron 115 mil millones. El bono, el primero en el marco regulatorio actualizado para los bonos verdes del Tesoro, se colocó a un precio de 99,778, lo que corresponde a un rendimiento bruto de emisión del 4,158%.
Esta transmisión llega en un comienzo de año turbulento en el frente de la deuda mundial. Sólo el miércoles se colocaron 61 mil millones. En la zona euro destaca la emisión belga que recaudó 8.000 millones de euros con un bono a diez años, atrayendo una demanda de más de 91.000 millones de euros. Y al mismo tiempo, desde Europa hasta Estados Unidos pasando por Asia, a las emisiones soberanas se suman los títulos de deuda colocados por empresas.
Ya hoy, el Tesoro vuelve a los mercados con una subasta de Bots y para el 13 de enero ha anunciado la colocación de un nuevo bono a tres años, por un importe máximo de 4.000 millones.
Roma prevé un total de emisiones brutas a medio y largo plazo de entre 350 y 365 mil millones hasta diciembre, cifra aproximadamente similar a la de 2025, que se vio influida por una serie de operaciones de recompra de BTP que vencen este año y cuya cuantía es bastante importante. En efecto, los títulos en circulación que vencerán en los próximos meses ascienden aproximadamente a 256 mil millones de euros.
la estrategia
El Mef no descarta volver al mercado con un nuevo BTP Verde, uno de los productos estrella de Via XX Settembre, especialmente atractivo para los inversores extranjeros. La estrategia del Tesoro también podría centrarse en la reapertura del bono Matusalem a 50 años y una posible colocación de un título denominado en dólares, siempre que el tipo de cambio entre el euro y la moneda americana lo haga favorable.
Luego está el sector minorista, que ha visto aumentar la proporción de deuda en manos de pequeños ahorradores en los últimos años, hasta alcanzar alrededor del 14% en la actualidad. Por tanto, encontramos en la plataforma de lanzamiento nuevas modulaciones de Btp Valore, el título dedicado exclusivamente a inversores individuales.
Todo ello en un contexto en el que los operadores perciben ahora que la diferencia con el Bund es inferior a 100 puntos básicos. De hecho, lleva meses rondando los 66 y los economistas ya plantean la hipótesis de un horizonte de 50. Con un claro ahorro en gastos por intereses.
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