Tasa de referencia estancada en el 2,0%: el BCE espera un mayor crecimiento en la eurozona

El Banco Central Europeo (BCE) no cambió sus tipos de interés clave el jueves. Desde el último recorte de tipos de interés en junio, ha mantenido el tipo de depósito en el 2%. Queda por ver si el próximo movimiento de tipos de interés será un recorte o un aumento.

El BCE ha adoptado ahora una posición decididamente neutral. Espera un crecimiento más fuerte en la zona del euro el próximo año que en el pasado y también elevó su pronóstico de inflación. Isabel Schnabel, miembro de la junta directiva del BCE, dijo recientemente que, en su opinión, el siguiente paso en los tipos de interés debería ser un aumento. La próxima reunión del Consejo del BCE que tomará una decisión sobre los tipos de interés se celebrará a principios de febrero.

Para este año el BCE prevé un crecimiento económico real en la zona del euro del 1,4%; en septiembre todavía se esperaba un 1,2%. Para 2026, el BCE aumentó su previsión del 1,0% al 1,2%, para 2027 del 1,3 al 1,4% y para 2028 proporcionó su primera previsión del 1,4%.

El BCE espera que la inflación subyacente en la zona del euro sea del 2,4% este año, como antes. Para 2026 elevó significativamente su previsión del 1,9 al 2,2%. Esto se justificó porque se esperaba que la inflación de los servicios cayera más lentamente de lo previsto. Por tanto, se espera que la inflación subyacente alcance el 1,9% en 2027. Por tanto, la primera previsión para 2028 es exactamente el 2,0% (excluyendo así la energía y los alimentos).

Los mercados esperaban el resultado de la reunión de tipos. Tampoco se esperan cambios en los tipos de interés en la próxima reunión de febrero.

Según Daniel Hartmann, economista jefe de la sociedad de fondos Bantleon, por el momento es correcto no dar a los mercados ninguna esperanza de un nuevo recorte de tipos. “Esperamos un crecimiento aún mayor que el del BCE en 2026, especialmente porque se habla demasiado sobre el pacto fiscal alemán y ahora se subestima su impacto”. Dado el crecimiento estable en el sur de Europa en España, Portugal y Grecia, existe una presión inflacionaria creciente. Lo mismo ocurre con Estados Unidos, que tiene un fuerte crecimiento económico.

La Fed recortó las tasas de interés por tercera vez consecutiva la semana pasada. El nivel, entre el 3,5 y el 3,75%, sigue siendo significativamente más alto que en la zona del euro, aunque la inflación también se acerca al 3%. Sin embargo, el presidente estadounidense, Donald Trump, está presionando al banco central con su expectativa explícita de que procederá rápidamente con nuevos recortes significativos de los tipos de interés. Con condiciones de financiación más favorables para la inversión empresarial y el consumo privado, el Partido Republicano espera un mejor resultado electoral en las elecciones de mitad de período de noviembre. Por lo tanto, los mercados esperan dos recortes más de tipos de interés en el primer semestre de 2026 en EE.UU. A partir de mayo, un presidente de la Reserva Federal designado por Trump podrá guiar el destino del banco central.

Es controvertido cuán sabios son nuevos recortes de tasas de interés en Estados Unidos. “La cuestión de los tipos de interés a largo plazo será el tema principal de los mercados en 2026”, afirma Martin Lück, estratega jefe de inversiones de Franklin Templeton en Alemania y Austria. “La Reserva Federal puede controlar a la baja los tipos de interés a corto plazo, pero al mismo tiempo los mercados se verán muy estresados ​​por las necesidades financieras estadounidenses de ocho billones de dólares en 2026. Los riesgos se reflejarán en los mercados en tipos de interés más altos a largo plazo. Son el único correctivo para los estados demasiado ansiosos por gastar”, dice Lück.

Algunos participantes del mercado esperan una curva de rendimiento más pronunciada, y se considera fundamental financiar el gasto público mediante cantidades crecientes de deuda. Se espera una subida de tipos de interés en Japón el viernes. Un desafío para el país fuertemente endeudado. Es inusual que las decisiones de política monetaria estén pendientes en tres países del G7 en una semana y la dirección es diferente en cada caso.

El Banco de Inglaterra recortó sus tipos de interés clave el jueves. Por tanto, el tipo de referencia en Gran Bretaña bajará del 4,0 al 3,75%. Sin embargo, esta decisión sólo se tomó con una estrecha mayoría de cinco o cuatro votos en el comité MPC correspondiente del banco central. Cuatro banqueros centrales todavía no estaban convencidos de que la caída de la inflación fuera suficiente para relajar aún más la política monetaria.

La tasa de inflación cayó recientemente del 3,6 al 3,2%, pero todavía está muy por encima del valor objetivo del 2% y significativamente más alta que la de la zona del euro. El jefe del Banco Central, Andrew Bailey, dijo que las decisiones del Banco de Inglaterra sobre nuevas subidas de tipos probablemente serían “una decisión inminente”. Todavía hay margen para “una mayor flexibilización”. El mercado vio esto como una indicación de que el número de nuevas subidas de tipos de interés el próximo año seguiría siendo bastante limitado.

El tipo de cambio de la libra apenas se movió. El índice bursátil FTSE 100 de las principales empresas de la Bolsa de Londres también se mantuvo estancado en los 9.770 puntos, muy cerca de su máximo histórico. El día anterior, el FTSE había subido significativamente cuando los nuevos datos de inflación hicieron más probable un recorte de tipos. La reciente debilidad económica y el enfriamiento del mercado laboral probablemente aliviarán la presión sobre los precios el próximo año.

“La política monetaria global se encuentra en una encrucijada”, dice Hartmann, economista de Bantleon. “La Reserva Federal y el Banco de Inglaterra están en las etapas finales de su tendencia bajista, y se espera claramente que las discusiones sobre el aumento de las tasas de interés clave ganen ventaja durante 2026”.