Tronó tanto que finalmente llovió. El Banco Central Europeo subió ayer los tipos de interés por primera vez en casi tres años, y el coste de los préstamos aumentó del 0,25% al 2,25% en las principales operaciones de financiación. Desde hacía algún tiempo, el ala alemana del BCE, encabezada por Isabel Schnabel, venía presionando para que se adoptaran medidas restrictivas de política monetaria, logrando así quebrar a las llamadas palomas. Tanto es así que la decisión sobre los tipos fue unánime: “La decisión que hemos tomado no es una decisión drástica”, declaró la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en su discurso, pero pretende enviar “una señal, y es necesaria dada la situación económica en la que nos encontramos, la incertidumbre que afrontamos, las perspectivas inflacionarias y las proyecciones elaboradas por el Eurosistema”.
El gran temor es el de una subida de los precios, impulsada por la subida del mercado energético seguida de una guerra en Irán que aún no ha terminado. Sin considerar una situación incontrolable, “con expectativas de inflación ancladas”, el Instituto Central prevé en el escenario medio aumentos que alcanzarán una media del 3% en 2026, cayendo al 2,3% en 2027 y al 2% en 2028. Aunque los precios podrían dispararse hasta el 5,3% en el escenario más grave, que se acercaría “cuanto más dure la guerra en Oriente Medio”, subraya Lagarde, que, en octubre del año pasado, se sorprendió al Vea cuán altos son los costos. Las verduras estaban en el mercado de Florencia donde se celebró la reunión del consejo del BCE que, en aquella ocasión, no aumentó los tipos de interés.
Pero esta vez, a pesar del aumento de los precios resultante de un shock energético externo -y por lo tanto no debido a una economía particularmente dinámica- el BCE ha decidido administrar una medicina de tipos de interés con el riesgo de eliminar incluso el poco crecimiento que queda en Europa. Con el crecimiento del PIB en 2026 revisado al 0,8% desde el 0,9% anterior, “no es que estemos en un contexto en el que el crecimiento sea deficiente o esté fuertemente amenazado”. El hecho es que la subida de tipos no garantizará resultados en el aumento de los precios de la energía sin desbloquear el tránsito de los petroleros a Ormuz, pero tendrá algunos efectos en los balances de las familias que tienen hipotecas. Según cálculos de Fabi, la principal unión bancaria de Italia, el coste de los préstamos para comprar una casa podría volver a superar el 4 por ciento. En 2025, el tipo medio aplicado fue de poco más del 3%: resulta que, por ejemplo, el aumento de los costes de un préstamo de 50.000 euros se traducirá en un gasto mensual mayor que fluctúa entre 29 euros para un período de 10 años y 35 euros para un préstamo a treinta años.
La decisión de Lagarde no ha puesto de buen humor a la política italiana. “Nunca estoy a favor de aumentar las tasas de interés”, dijo Antonio Tajani, ministro de Asuntos Exteriores y líder de Forza Italia. “Creo que incluso en tiempos difíciles se debe facilitar el acceso al crédito”. El aumento del coste del dinero también debería sentirse en el rendimiento de los bonos estatales: el del BTP italiano a 10 años aumentó hasta el 3,8%, manteniendo un diferencial de menos de 80 puntos con Alemania.
“Sigo opinando que el BCE no realizará tres subidas de tipos este año”, comentó Fabio Fois, jefe de investigación y asesoramiento de inversión de Anima, en una entrevista exclusiva con el semanario Moneta, “pero incluso si así fuera, confirmo un escenario central según el cual el ajuste de la política monetaria ya está integrado en gran medida por los mercados, en particular el mercado de bonos”. Por eso no debería haber una ola de ventas de bonos gubernamentales.
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