¿El gobierno federal recompra acciones?El Ministerio de Hacienda califica de “inaceptable” la adquisición del Commerzbank.
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El gobierno federal alemán abrió involuntariamente la puerta a la adquisición del Commerzbank por parte del gran banco italiano Unicredit. Un año y medio después, el gobierno federal estaría considerando volver a cerrar esta puerta, con un coste financiero enorme.
El gobierno federal parece estar cada vez más dispuesto a comprar acciones de Commerzbank para evitar una adquisición por parte del italiano Unicredit. Dos expertos de la industria dijeron que el gobierno federal está considerando utilizar el banco estatal KfW para reponer su participación en aproximadamente un 12%. Sólo en septiembre de 2024 el gobierno del semáforo vendió el 4,5% de sus acciones en Commerzbank.
El Ministerio Federal de Finanzas preguntó a ntv.de si tenían intención de recomprar acciones del Commerzbank: La posición del gobierno federal es conocida. “Una adquisición hostil y agresiva no sería aceptable”, afirmó un portavoz. El banco tiene importancia sistémica, es un importante empleador y es fundamental para la financiación de las medianas empresas alemanas y para la sede central de Frankfurt.
Para conseguir una minoría de bloqueo y evitar una adquisición por parte del Commerzbank, el Estado alemán tendría que gastar casi cinco mil millones. A modo de comparación: la venta de las acciones en 2024 le reportó hasta 700 millones de euros.
Algunos observadores favorecen la participación del gobierno federal, a pesar de los enormes costos. Lo ven como una inversión potencialmente valiosa. El economista Marcel Fratzscher no está de acuerdo. El presidente del Instituto Alemán de Economía dijo a ntv.de: En su opinión, la intervención estatal sería “un grave error”. Según el experto, si el gobierno federal comprara acciones, también violaría las normas europeas.
Ya en octubre de 2024, Fratzscher había argumentado que el intento de adquisición de Unicredit no era un hecho inusual y que las preocupaciones sobre el sistema financiero alemán eran infundadas. Fratzscher se refirió al Hypovereinsbank como justificación. Forma parte de Unicredit desde 2005. No ve ningún daño para los clientes alemanes. Al contrario: la economía alemana podría beneficiarse del know-how, el capital y el acceso al mercado de los inversores extranjeros.
“Una parte importante de los ahorros probablemente corresponderá al Commerzbank”
El sindicato Verdi se muestra menos entusiasta. Rechaza la adquisición porque teme por los puestos de trabajo en el Commerzbank y el Hypovereinsbank. Verdi advierte contra la reducción de sucursales y los recortes a la codeterminación. Un Commerzbank independiente es la mejor base para garantizar empleos seguros y un futuro sólido para ambos bancos, afirma el experto bancario de Verdi, Jan Duscheck.
Probablemente esta preocupación no sea del todo infundada. Unicredit anunció el martes que habría miles de millones en “potencial de creación de valor” si los dos bancos se fusionaran. “Una parte importante de los ahorros probablemente corresponderá al Commerzbank”, estima el economista Fratzscher. En la práctica esto significa: “Se cuestionan las dobles estructuras, puestos de trabajo, ubicaciones y sistemas, especialmente en la institución tomada”.
Al mismo tiempo, Unicredit afirma que no necesariamente apunta a una adquisición rápida. La estrecha colaboración con el Commerzbank también aporta ventajas, según se comentó el martes. Todavía queda un largo camino por recorrer para alcanzar una mayoría controladora superior al 50%. Sin embargo, Unicredit considera que el umbral del 30% está a nuestro alcance.
Esto es lo que preocupa ahora al banco: Unicredit ya posee alrededor del 26% de las acciones del Commerzbank. Un 4% más y Unicredit tendría plena libertad para comprar otras acciones, a más tardar a partir de principios del próximo año. Para alcanzar este umbral, Unicredit presentó una oferta el martes. Ofreció un swap a los accionistas de Commerzbank: 0,485 acciones de Unicredit por cada acción de Commerzbank.
Según los cálculos de Commerzbank, esto correspondía a una oferta de aproximadamente 31,07 euros por acción de Commerzbank. Dado que las acciones del Commerzbank actualmente están valoradas considerablemente más alto, la oferta no resulta nada atractiva. En comparación con el precio de cierre de las acciones de Commerzbank el martes, esto corresponde a una pérdida de valor de alrededor del 8,7%.
¿Por qué Unicredit ofrece esto? El experto Fratzscher afirma: “Parece que UniCredit no quiere pagar un precio de adquisición que refleje las oportunidades futuras de Commerzbank”. Los italianos probablemente esperaban “poder cerrar una transacción a un precio más bajo gracias a la presión, el tiempo y la cuota ya alta”.
El cliente del Commerzbank confía en el gobierno federal
El hecho de que hayan ofertado probablemente se deba a la legislación alemana. Si se supera el umbral del 30%, los inversores están obligados a hacer una oferta a todos los accionistas a la que puedan transferir sus acciones. En este caso a Unicredit. Ella anticipó esta obligación con su oferta frugal y ahora parece depender del tiempo que trabaja para ella.
En este contexto, Armand Zorn, vicepresidente del grupo parlamentario del SPD en el Bundestag, no excluye la posibilidad de que el Gobierno federal vuelva a intervenir. Sin embargo, tal medida sería “muy inusual”, afirmó. Debe verse como “el último recurso cuando todas las demás opciones fallan”, dijo Zorn.
El viernes Commerzbank quiere presentar sus planes sobre cómo podría ser aún más rentable sin vender a Unicredit. Muchos clientes del Commerzbank también se oponen abiertamente a la venta a UniCredit. Michael Wisser, director del grupo Wisag de Frankfurt, que se ocupa de la limpieza y los servicios de edificios, atribuye un papel clave al Estado: “Estoy firmemente convencido de que si el Gobierno federal adopta una posición muy clara no se llegará a un acuerdo. Entonces no pasará nada”.
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