Los mercados financieros esperan ahora tres aumentos de tipos de interés

En los mercados de acciones y bonos esta semana, la atención se centra especialmente en la reunión de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) del jueves. Se considera casi segura una subida de los tipos de interés en junio; Pero cualquier señal sobre la futura política del banco central probablemente será recibida con entusiasmo por los mercados financieros.

Las declaraciones hechas por el Consejo del BCE en las últimas semanas por Isabel Schnabel, miembro de la junta ejecutiva, al presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, y por el economista jefe del BCE, Philip Lane, al gobernador del Banco Central griego, Yannis Stournaras, dejaron pocas dudas de que en junio se daría un primer paso sobre las tasas de interés. Se espera que el tipo de interés de referencia más importante, el tipo de depósito, aumente del 2,0 al 2,25%. “El BCE mostrará su determinación de evitar un aumento de las expectativas de inflación a medio plazo”, dijo Karsten Junius, economista jefe del J. Safra Sarasin Bank.

Sin embargo, lo que está aún menos claro es lo que sucederá a continuación. Por lo tanto, es probable que las sugerencias de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a este respecto sean seguidas de cerca en la próxima conferencia de prensa. “Si el BCE comunica que la pista del petróleo crudo sigue fluyendo a través de las previsiones de inflación, la puerta sigue abierta a un panorama de tipos de interés más estrictos en términos de política monetaria”, dijo Ulrich Kater, economista jefe de Dekabank.

Los mercados financieros están descontando actualmente tres subidas de tipos de interés para la zona del euro este año, dijo Marco Wagner, supervisor del BCE en Commerzbank. Él mismo, sin embargo, cree que esta expectativa es exagerada, al igual que los economistas Robin Winkler y Mark Schattenberg del Deutsche Bank.

Incluso los 44 economistas a quienes el proveedor de datos Bloomberg pregunta regularmente sobre sus pronósticos esperan en promedio sólo dos aumentos de tasas. Se cree ampliamente que el BCE aumentará las tasas de interés ahora, luego tomará un descanso en las tasas de interés en julio y dará otro paso en las tasas de interés en septiembre. La tasa de depósito sería entonces del 2,5%.

En cualquier caso, las dificultades relacionadas con el petróleo duraron más de lo que el BCE esperaba inicialmente. “Incluso si la guerra en Medio Oriente terminara mañana, el daño a la inflación ya estaría hecho”, dice Carsten Brzeski, economista del banco ING.

La tasa de inflación en la zona del euro aumentó al 3,2% en mayo, después del 3,0% en abril y el 2,5% en marzo. A diferencia de abril, la inflación básica, es decir, la inflación que excluye las fuertes oscilaciones de los precios de la energía y los alimentos, también aumentó recientemente del 2,2 al 2,5 por ciento. Esto se considera una señal de que la inflación no está siendo impulsada únicamente por los precios de la energía.

A raíz de la crisis energética, entre otras cosas, aumentaron los precios de los fertilizantes y con ellos también los precios de algunos alimentos no elaborados. En las encuestas, un número relativamente grande de empresas de todos los sectores dijeron que querían aumentar los precios de venta.

Hasta ahora todavía no está claro en qué medida los precios de la energía están haciendo subir otros precios. Sobre todo porque recientemente el precio del petróleo y del combustible volvió a bajar. El crudo Brent del Mar del Norte se cotizó el lunes a 95 dólares por barril (159 litros); En un momento llegó a costar más de 120 dólares.

En Alemania, la reducción temporal del impuesto energético sobre los combustibles también redujo la tasa de inflación. Según estimaciones del Bundesbank alemán, para mayo y junio esto asciende a 0,25 puntos porcentuales. Posteriormente, es probable que la tasa de inflación vuelva a aumentar.

El BCE apunta a un objetivo de inflación del 2% a medio plazo. Por lo tanto, al justificar los aumentos de las tasas de interés, siempre es importante cuáles son las perspectivas a mediano plazo. En la reunión de tipos del jueves, el banco central tiene intención de presentar nuevas previsiones: está claro que tendrán que ser más altas, afirma Thomas Hempell, del gestor de activos Generali Asset Management. En marzo, el BCE pronosticó que la inflación sería del 2,6% este año, del 2,0% el próximo y del 2,1% el año siguiente.

“Es probable que las nuevas proyecciones muestren una trayectoria de inflación más alta”, dijo Hempell. Afirma: Especialmente si la previsión de inflación básica para 2028 se aumentara al 2,2%, esto representaría un fuerte argumento a favor de nuevos aumentos de tipos de interés para los “halcones” del Consejo del BCE, es decir, los representantes de una política monetaria más restrictiva.

“En nuestra opinión, el endurecimiento sigue estando justificado”, subrayó Michael Krautzberger, del gestor de activos Allianz Global Investors: “Una serie de shocks del lado de la oferta están manteniendo la inflación por encima del objetivo, y el BCE está dispuesto a evitar que se repita la situación después de la pandemia de Covid, cuando una acción tardía finalmente requirió aumentos de las tasas de interés significativamente mayores”.

“El Golfo Pérsico decidirá si habrá más aumentos de tipos de interés este año”, dice Andreas Bley, economista jefe de la Asociación Federal de Bancos Cooperativos Alemanes y de los Bancos Raiffeisen. Muchas preguntas siguen sin respuesta: ¿Cuánto durará la guerra? ¿Qué significa esto para el Estrecho de Ormuz? ¿Qué tan alto se mantendrá el precio del petróleo? ¿Con qué fuerza reaccionan los salarios a esto? ¿Qué precios sube? En cualquier caso, el jueves el BCE “mantendrá abiertas todas las opciones” para los próximos meses y señalará un “enfoque dependiente de los datos”, afirmó el economista Junius.

Los tipos de interés de los depósitos de ahorro y de los préstamos para la construcción ya habían aumentado en los últimos meses. Esto podría indicar que la subida de tipos de interés del BCE ya no tiene mucho efecto. Sin embargo, probablemente no es de esperar una caída de los tipos de interés.

Según datos de la consultora financiera FMH, con sede en Frankfurt, el tipo de interés medio del dinero a un día en Alemania era el lunes del 1,57%. El tipo medio de los depósitos a plazo a un año fue del 2,21%.

Los prestatarios pagaron recientemente un promedio del 4,02% por hipotecas con tasa de interés fija a diez años. En marzo este tipo de interés superó el umbral del 4%. Los expertos en financiación de la construcción, entrevistados periódicamente por la corredora de crédito Interhyp, esperan ahora que los tipos de interés de la construcción se mantengan sin cambios a corto plazo, pero a largo plazo, en un período de seis a 12 meses, los tipos de interés aumentarán.