Cuando un ciclista va a trabajar por la mañana, es posible que algunas transacciones financieras ya estén completadas. Algunas automatizadas con ayuda de inteligencia artificial, otras mediante pagos en segundos. Es posible que un sistema sucesor de ChatGPT le haya alertado de que cinco nuevos puntos calientes estaban al acecho en un sitio de construcción a lo largo de su ruta habitual al trabajo. Al mismo tiempo, confía en que su mandato predeterminado para la ETF significará que sus ahorros se reasignarán a inversiones ambientalmente sensibles tan pronto como una empresa esté lista para utilizar tecnología amigable con el clima.
Nada de esto tiene que suceder. Estos son los escenarios futuros que puede imaginar cualquiera que mire hacia el futuro en los bancos, las empresas de inversión, las compañías de seguros y el grupo bancario paralelo no regulado. Preguntamos a representantes de centros de estudios de todo el mundo occidental dónde podrían desarrollarse los mercados financieros a mediados de siglo. Algunas respuestas son menos tranquilizadoras que la imagen amigable del ciclista.
“El ritmo del cambio se está acelerando, lo que hace cada vez más difícil tener una visión clara”, afirma Roger Urwin, cofundador del Thinking Ahead Institute de la consultora Willis Towers Watson. El funcionamiento de los mercados financieros requiere un entorno saludable y condiciones sociales estables. Estos objetivos aún no se han logrado. “Estamos obteniendo ganancias futuras en un entorno en el que no invertimos lo suficiente”, afirma. En primer lugar, afecta al sector de seguros, que negocia contratos de siniestros anualmente, pero debido a los crecientes riesgos naturales es difícil anticipar los precios a cinco años.
Los datos hacen que los consumidores sean más transparentes
“Se avecina una avalancha en los mercados”, coincide Ingo Weber. Es cofundador de un fondo de capital privado y autor del libro “¡Transfórmate!” sobre tecnologías disruptivas y el fin de los seguros tradicionales. Esta reevaluación de los riesgos llega en un momento en que los datos nos permiten responder de forma más individualizada a los perfiles de los consumidores. “Los datos están ahí, pero aún no se crean productos personalizados a partir de ellos”, afirma Weber. La prevención y evitación de pérdidas tiene potencial, pero las aseguradoras tienen poca presión para probar innovaciones que vayan más allá de los daños naturales.
A nivel internacional, está claro que las aseguradoras están utilizando los datos de forma más intensiva, aunque hasta ahora esto sólo se ha permitido a nivel agregado. Para Weber, está claro que las empresas de IA no recopilan datos por diversión. El comportamiento de uso de ChatGPT, por ejemplo, revela mucho sobre las preferencias. “OpenAI lo monetizará tarde o temprano. El cliente será más transparente”, afirma. Las funciones financieras estarían más conectadas y podrían incorporar datos del historial de chat. “Será aún más emocionante porque ChatGPT conoce mi presupuesto y sabe lo que ya he solicitado”, dice Weber.
Aaron Klein, del Centro de Regulación y Mercados del grupo de expertos Brookings Institution en Washington, va un paso más allá. “Muéstrame el historial de tu navegador de Google y te diré la probabilidad de que te divorcies”, dice. Las aseguradoras no podrían escapar a la tendencia hacia una fijación de precios más basada en el riesgo. Pero esto tiene consecuencias socialmente indeseables: será más difícil para aquellos que corren riesgos particulares obtener cobertura, y los colectivos de asegurados se desintegrarán.
Los sistemas de pago tienen puntos de inflexión impredecibles
También podrían producirse grandes cambios en el sistema de pagos. Es difícil predecir qué dirección tomará. “Los sistemas de pago son una red”, dice Klein. Se caracterizaban por tener puntos críticos. De la noche a la mañana un sistema reemplaza a su predecesor porque de repente hay suficientes usuarios.
El efectivo será sustituido por tarjetas y luego por códigos QR. “Pero también dependen del nivel socioeconómico”, afirma. En EE.UU., el efectivo es un medio de pago para los segmentos más pobres de la población, ApplePay lo utilizan los más ricos, los cheques están muy extendidos, pero rara vez en Europa. “Los sistemas de pago deben ser inmediatos y precisos. Deben proteger a las personas contra fraudes y estafas, ser seguros, rápidos y económicos”, afirma Klein. El optimista que hay en él espera que la verificación de identidad sea más fácil en el futuro, el pesimista que hay en él espera que se vuelva mucho más complicado.
En lo que coinciden todos los entrevistados es en que la situación política tendrá una influencia significativa en el desarrollo de los mercados financieros. Es imposible predecir hacia dónde irá el país con el mercado de capitales más grande del mundo, Estados Unidos, o si seguirá su rumbo autoritario a largo plazo. Es probable que China desempeñe un papel económico global más importante. “Europa está apretada”, dice David Marsh, presidente del Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras y conocido en este país por sus columnas en el Handelsblatt. “Todo depende de cómo controlen el poder China y Estados Unidos”.
Los mercados como equipo para los negocios de Trump
Compare la situación actual con la del Sacro Imperio Romano. Recientemente publicó un libro sobre el tema titulado “¿Puede Europa sobrevivir? La historia de un continente en un mundo fracturado”. Nos espera una gran incertidumbre. Los mercados financieros amenazaron con convertirse en agentes políticos indirectos. “Actualmente se están convirtiendo en el equipo empresarial de Trump”, afirma el exdirector del banco. Algo que era menos importante en tiempos más estables está resultando cierto: “Los mercados son amorales y no tienen valores. Sólo buscan ganancias”.
La situación política está provocando un punto de inflexión en el sector tecnológico. “Hoy en día, cada uno de los Siete Grandes vale más que todo Dax”, recuerda Marsh. Esto se refiere a grandes empresas tecnológicas como Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Microsoft, Meta y el conglomerado de Elon Musk. Marsh ve un revuelo en torno a la inteligencia artificial: una burbuja que eventualmente explotará. “Actualmente son tan dominantes que esto no constituye un equilibrio de mercado”, afirma. Incluso en la época de capitalistas como John D. Rockefeller o Eleuthère Irénée du Pont, los mercados no estaban tan estrechamente entrelazados con la política.
“La concentración de los Siete Grandes nunca antes había existido”, dice Roger Urwin del Thinking Ahead Institute. Los reguladores han demostrado ser incapaces de seguir el ritmo de esta monopolización. Después del cambio de poder en los EE.UU., no se puede esperar ninguna iniciativa que resuelva la contradicción de que el ganador se lo lleva todo en Internet, disolviendo así gradualmente el mercado competitivo.
La ciberseguridad ya está impulsando la gestión de riesgos
Para él, el motor importante del desarrollo es la relación entre las grandes áreas económicas y la cuestión de cómo se tratan entre sí de manera pacífica. “La ciberseguridad es un aspecto esencial”, afirma. Las empresas serían víctimas de ataques de piratas informáticos. Los estados están involucrados. “Se trata cada vez más de desestabilizar a otros Estados. El sistema financiero es muy vulnerable a los ataques de China y Rusia”, afirma Urwin.
La digitalización acelera significativamente los procesos transfronterizos. Al mismo tiempo, los jugadores buscan soluciones técnicas que los hagan tan seguros y estables como los sistemas de la era analógica. “El alcance del fraude en algunos países es tan grande que es crítico para la economía”, dijo Tobias Adrian, director de la división de mercados monetarios y de capital del Fondo Monetario Internacional e investigador del Centro de Investigación Económica y Política de Washington.
Dos tendencias importantes de los últimos años pueden continuar en los mercados financieros: una creciente fragmentación de las instituciones y un cambio en las transacciones hacia instituciones no reguladas, también conocidas como no bancos o bancos en la sombra. “Durante los últimos 50 años, gran parte de la dinámica de los mercados financieros del mundo ha surgido de una integración más profunda”, dice Adrian. El capital riesgo se ha vuelto más importante y las IPO han permitido a las empresas expandirse. El mercado inmobiliario se ha vuelto más independiente de los bancos. Ahora se puede observar un contramovimiento.
La desintegración comienza en el comercio, ¿llega también al mercado financiero?
La formación de bloques políticos actualmente sugiere que la tendencia a largo plazo hacia la integración se ha roto. Las sanciones se utilizan en el comercio, los acuerdos comerciales bilaterales están cambiando el significado de las reglas de la Organización Mundial del Comercio. “Nunca antes habíamos visto algo así en los mercados financieros”, afirma Adrian, dejando abierta la cuestión de si esto también se aplicará en el futuro.
Todas estas tendencias tienen consecuencias directas para los bancos, algunos de los cuales fueron recapitalizados después de la crisis financiera mundial y luego reregulados. Las regulaciones bursátiles particularmente estrictas han cambiado sus modelos de negocio. Ahora se trata de la dinámica del mercado, las innovaciones técnicas y los factores culturales de las nuevas posibles aplicaciones de los datos técnicos.
Philippa Sigl-Glöckner sigue considerando que la definición de las normas es un factor decisivo. Es la fundadora del grupo de expertos berlinés Dezernat Zukunft – Instituto de Macrofinanzas. Se ha fijado el objetivo de desarrollar soluciones para una economía real que permita a las personas encontrar trabajo y, además de bienes, también ofrezca servicios sociales en línea con la demanda. “Sería deseable tener un mercado financiero que financiara los cambios”, afirma.
El capital alemán financia el crecimiento externo más que interno
Sin embargo, las investigaciones han demostrado que el dinero a menudo fluye hacia los mercados financieros y luego se utiliza de forma circular. En Alemania, el auge exportador a largo plazo está dominado por empresas con grandes capitales que no invierten en nuevos negocios, sino en desviaciones al extranjero. El Estado es a menudo el inversor más importante en innovaciones. Las reglas de equidad están diseñadas de tal manera que es desfavorable correr riesgos. “Los presupuestos se basan en una estructura regulatoria”, critica Sigl-Glöckner. Pero esto puede convertirse en algo positivo: la regulación puede diseñarse de tal manera que los objetivos estatales puedan alcanzarse más fácilmente.
Pero la transición de instituciones centrales reguladas a instituciones no bancarias también es una consecuencia del mercado, sostiene Adrian, empleado del Fondo Monetario Internacional. “Esto se debe a que las instituciones más pequeñas, que a menudo crecen hasta convertirse en instituciones más grandes, son más ágiles que las establecidas”, afirma. A menudo es difícil encontrar innovación en las grandes instituciones. Luego, las transacciones migraron a plataformas descentralizadas a las que no se les podían aplicar reglas de conducta empresarial. Esto no aumenta tanto el riesgo sino que limita la eficiencia, afirma.
Que en el futuro el ciclista de arriba vaya a trabajar de forma más segura, tenga una mejor asignación de capital y transacciones financieras más rápidas depende de muchos acontecimientos que no se pueden predecir. Pero seguramente seguirá necesitando luces y un casco.
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