¿Se acerca una nueva crisis financiera? Quienes se han beneficiado desde 2008 apuestan a la próxima crisis
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Cuando el mercado hipotecario estadounidense colapsó, obtuvieron miles de millones en ganancias. Ahora los administradores de fondos de cobertura tienen una nueva apuesta: contra el mercado de préstamos en la sombra de billones de dólares. Porque allí sucedieron “cosas estúpidas” parecidas a lo que pasó en el mercado inmobiliario en 2008.
Cuando el mundo estaba sumido en la crisis financiera, Lee Robinson estaba pasando su mejor momento. En 2008 el inversor era gestor de Trafalgar, un fondo de cobertura que había fundado unos años antes. Mientras el mundo temblaba por el mercado hipotecario estadounidense, Robinson vio su oportunidad. Y convirtió la crisis en un negocio gigante: invirtió una pequeña porción de sus fondos en apuestas contra hipotecas de alto riesgo otorgadas por banqueros turbios a compradores de viviendas que en realidad no podían pagarlas. Robinson rápidamente convirtió 20 millones de dólares en 200 millones de dólares.
Michael Lewis escribió la historia de otros estrategas de fondos de cobertura que, como Robinson, se dieron cuenta antes que el resto de Wall Street de que las acciones aparentemente a prueba de fallos eran basura en su bestseller “La gran apuesta”, que se convirtió en una película protagonizada por Christian Bale, Steve Carell, Brad Pitt, Margot Robbie y Ryan Gosling. La historia de esta gran apuesta sobre el colapso inminente es legendaria en los círculos financieros. En este sentido, resulta sorprendente que Robinson y otros, que entonces predijeron el colapso y amasaron una fortuna con malas hipotecas basura, hayan hecho ahora una nueva apuesta: contra el mercado de préstamos paralelos de billones de dólares en Estados Unidos.
Según diversas estimaciones, los vehículos financieros alternativos al sector bancario han inyectado hasta dos billones de dólares en préstamos en gran medida no regulados. Estos llamados fondos de crédito privados han prestado dinero principalmente a empresas de software, algunas de ellas muy endeudadas, a firmas de capital privado, a proveedores de atención médica y otras empresas con baja solvencia, así como a empresas de nueva creación que financian el auge de la infraestructura de la revolución de la inteligencia artificial con centros de datos. A medida que los bancos se han vuelto cada vez más regulados desde la crisis financiera en la que Robinson ganó a lo grande, los fondos y los inversores se han centrado en activos de alto riesgo. Porque a diferencia de las instituciones financieras tradicionales, no estaban sujetas a supervisión bancaria.
Apuesta miles de millones a la próxima crisis financiera
Al igual que en 2008, Robinson apuesta una vez más a que el sector financiero subestima enormemente el riesgo de un colapso de la industria. No apuesta directamente contra los propios financiadores de los préstamos en la sombra, como Blue Owl Capital, una de las mayores empresas de inversión alternativa de EE.UU., que proporcionó el dinero para el centro de datos “Stargate” de OpenAI o el superordenador “Hyperion” de Meta y que lleva mucho tiempo en declive en el mercado de valores. Su mirada se centra en el conflicto de atrás: las aseguradoras responsables del fracaso de sus inversiones. Aquí es donde Robinson ve el mayor potencial de ganancias. Según él, las pérdidas que ya se están produciendo en el sector crediticio privado ni siquiera se tienen en cuenta en sus balances y precios de acciones.
Por esta razón, según Bloomberg, Robinson se abasteció de los llamados swaps de incumplimiento crediticio (CDS): seguros contra la pérdida de valor de gigantes del seguro como National Corp, Metlife e incluso Berkshire Hathaway de Warren Buffet. Su actual firma de inversión, Altana, que administra alrededor de 570 millones de dólares, ha lanzado un nuevo fondo para proteger a los inversores de lo que Robinson considera una desaceleración inevitable en el sector crediticio privado y un enfriamiento del revuelo en torno a la inteligencia artificial.
Para Robinson, los paralelos entre 2008 y la actualidad son inconfundibles. Incluso antes del colapso de Lehman Brothers, el mercado habría sido tan arrogante y engañosamente tranquilo como lo es ahora. “En agosto de 2008 nos estábamos arrancando los pelos preguntándonos cómo diablos podía ser tan baja la volatilidad”, dijo Robinson a Bloomberg. “Ahora tienes casi la misma sensación.
Las “estupideces” de la historia se repiten
“Otros están alarmados desde hace tiempo. La leyenda bancaria Jamie Dimon ya advierte de una posible nueva crisis financiera. “Desgraciadamente ya la hemos vivido en 2005, 2006 y 2007. Casi exactamente lo mismo. En aquel entonces todos ganaban mucho dinero. “No sé cuánto tiempo seguirán las cosas bien para todos”, dijo el jefe de JPMorgan en una conferencia de inversores en febrero. Ve que algunas personas hacen las mismas “tonterías” que entonces para aumentar sus beneficios.
Los paralelos también son sorprendentes en otros sentidos. Ya en 2008 sólo los pequeños inversores, como Lee Robinson y Michael Burry, predijeron el inminente colapso. Luego también las instituciones financieras se involucraron e invirtieron miles de millones en el colapso de los títulos hipotecarios que recientemente habían vendido a sus clientes como inversiones sólidas. El operador del Deutsche Bank, Greg Lippman, los llamó “mierda” y “cerdos” en sus correos electrónicos, que luego surgieron durante las audiencias ante el Congreso de los Estados Unidos.
También esta vez, después de Robinson, otros fondos de cobertura y grandes bancos se involucran en “The Next Big Short”: según Bloomberg, JP Morgan Chase y Goldman Sachs también han comenzado a apostar contra las aseguradoras de crédito en la sombra y, a petición de sus clientes, a ofrecer productos con los que asegurarse contra los riesgos crecientes. Según datos de la sociedad estadounidense de liquidación de valores DTCC, los volúmenes de negociación y los precios de los CDS de las aseguradoras aumentaron ligeramente. Porque en los años de tipos de interés cero han estado muy involucrados en el sector crediticio privado en busca de rentabilidad. El BCE también ya ha advertido sobre posibles pérdidas para las aseguradoras europeas en caso de colapso. Personas como Robinson parecen estar bien preparadas para esto.
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